最近的全球金融震盪，出現了量化衰竭這個新詞，這是摘自工商時報今日(2016-02-17)的社論，說得相當明白，是耶，非耶。2008年解決了流動性的問題。如今，金融遊戲似已以自己的方式來去槓桿，勾消多餘的資產。只是不知道誰手中的資產會被勾消。妻說，今年是第一次房租多戶出狀況。
元旦至今已經進入第七周，全球金融市場仍然深陷在劇烈的震盪之中，從紐約股市到東京股市，從原油價格到黃金交易，一天之內的交易價格不斷出3%，甚至10%的震盪。台灣的農曆年假期間，日圓匯率在短短七個交易日內，從121日圓兌換一美元，劇烈升值到111日圓，短短三天，又回到114日圓，更創下1998至今近18年來最劇烈的波動。
過去各國股市大幅震盪並不罕見，但是全球股市同時震動，而且連同匯率與大宗物資價格一起搖晃，卻是前所未見。這種極端現象不斷出現，早已超乎所有政府官員、市場投資者、對沖基金以及企業經營者的經驗值之外了，即使是經驗豐富、發牌做莊的美國聯準會主席葉倫與她的同僚，即使是大權在握的中國國家主席習近平與他的黨員同志，也被迫在不斷的動盪中調整方向以求安度危機。而對於全球數以十億計的投資人與資產經理人來說，當恐慌（Panic）變成新常態（New Norm）時，稍一不慎就可能傾家蕩產，更是難以承受之重。
有越來越多的分析師以「量化衰竭」來描述目前市場混亂的現象，並且試圖摸黑尋找可能的解法。的確，經過長達七年的非傳統量化寬鬆，各國中央銀行的政策工具已經失去了效用。美銀美林證券統計，從2008年金融海嘯至今7年、共88個月，全球各國中央銀行調降利率已經達到637次，美國、日本、歐洲央行的資產負債表膨脹4倍，有將近5億人口（而且幾乎都是先進工業國家）生活在「負利率」的環境中，超過8兆美元的各國國債、甚至公司債券的殖利率為零或負值但是長達7年、前所未見的寬鬆環境下，各國經濟卻仍然不斷緊縮，致使中央銀行放出的巨量資金，要不是陷入深不見底的黑洞，就是成為擾亂金融安定的熱錢，最終連中央銀行也失去掌控能力，遭到市場反噬。
日本是最具代表性的例子。在各主要國家的央行中，日本央行最早進行量化寬鬆，最早以匯率貶值來刺激股市上漲，日本央行更打破所有教科書的禁忌，直接買入政府國債、股市指數基金甚至不動產信託基金。到去年底，已經有超過33％政府債券被日本央行買入、鎖在保險櫃中；日本銀行總裁黑田東彥持續展現「毫無退路」的決心，推出一波又一波的量化寬鬆，冀望達成宣誓多年卻從未實現的2％通貨膨脹率。黑田在元月的央行會議中再次出手，祭出極端的負利率政策，原意是要抑制不斷升高的日圓升值買盤，結果卻遭到完全相反的報復性襲擊，出現連續7天、匯率累計升值9％、股價暴跌13％的股匯大地震。
日本災難式的負利率政策警醒了所有市場投資人，因為中央銀行政策是植基於所有參與者對央行政策的信任，一旦信心動搖，後果就如同這次日本股匯震盪，帶來難以想像的災難。其實市場對於歐洲央行與美國聯準會的信心早已動搖，歐洲央行率先實施負利率，通貨膨脹率卻回到去年3月的新低；歐洲央行總裁德拉吉只敢不斷「口水護盤」，強調將採取必要的行動來確保貨幣政策能夠傳導至實體經濟，但是歐洲股市卻不斷創下新低，歐洲銀行股更遭到投資人拋棄式的賣壓。
美國聯準會雖然穩坐全球市場最後莊家的不敗地位，聯準會主席葉倫卻已經無法回收量化寬鬆的政策。去年4月開始聯準會逐漸以公開市場操作回收浮濫資金，讓聯準會的資產負債表從4兆餘美元降至3.6兆美元，全球股市卻在8月引爆一波恐慌性的殺盤，引爆點雖然是人民幣貶值，實際的火藥桶卻是聯準會回收資金提供的。葉倫勉強在去年12月象徵性地提高一次利率，今年元月立即又出現全球股市大跌，引爆點再次是中國的人民幣貶值，實際上也還是市場用股災來逼迫聯準會，將葉倫逼入只能降息不能升息的牆角。
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