脫中入美，台灣國家隊投資美國，還有倒債。川普的美國優先，讓綠色執政也走上瘋狂的內鬥。只是，川普敢嗎？
2025-04-17 聯合報新聞
恐被迫接受美債倒債 台灣外匯存底投資危機浮現
所謂「債多不愁」，意思是當借錢的人借得愈多，反而是債主才要擔心欠錢者不還，美國公債現在就有這種味道。台灣中央銀行持有的外匯存底超過八成買美債，近日傳出美國有意發行百年零息公債，台灣恐怕被迫埋單。行政院長卓榮泰4月15日被問到此事時說，「內部有準備，很多選項都列在裡面」，聽來不妙。
倒是央行總裁楊金龍本於專業，說了實話。他表示，如果真的這樣轉換，相當於「美債的倒債」。如果連美債都倒債的話，當然非常危險，因為美國公債市場是各個金融商品定價的基礎，美國恐怕會因此發生金融上的混亂、金融危機。
先來說說為何台灣央行握有的外匯存底80%以上是美債？簡單來說，廠商從國外打拚賺到美元，錢匯進國內的時候，用美元向央行換成新台幣，所以央行手上就握有大量美元。現金放在手上沒有利息，央行須拿來投資，台灣央行多半拿去買美債。過去美債是安全標的，放在美債無可厚非，重點是比重該放多少。日前央行副總裁朱美麗一度透露92%這個數字，令外界大為吃驚，楊金龍隨即澄清不是92%而是80%以上，但這個比重也比過去高很多。
我投資美債4620億美元 接受零息公債損失慘
根據美國財政部的統計，目前台灣是美國國債第11大持有國，規模達2904億美元（約新台幣9.58兆元）。但若以截至2025年2月底，台灣外匯存底約5775.84億美元，用八成計算，大約是4620億美元投資於美國公債。由於美債收益率近年約在3%至4%區間，台灣外匯存底的整體收益率應接近此範圍，扣除管理成本後實際收益略低。一旦接受零息公債，連這微薄的不到4%的收益都沒了，更別說百年之後，美國政府會不會還本金更難說。
主要國家央行的外匯存底資產配置，通常以流動性、安全性及收益性為原則，主要投資於美國國庫券及其他政府債券，這是多數國家外匯存底的核心資產，因其流動性高且信用風險低。但最近美國總統川普關稅政策翻來覆去，美債不但失去避風港的地位，各國主要央行甚至開始賣美債，引爆信心危機。
管理外匯存底我太保守 該參考國際多元配置
台灣央行不像新加坡設立主權基金管理外匯存底，過去經常被詬病太過保守，主因在於台灣外匯存底的管理目標以「維持流動性與資金安全」為首要，強調穩健保值與市場調節功能，避免承擔較高風險。投資美國政府債券，這類資產流動性高、信用風險低，適合用於應對匯率波動和國際支付需求。
但台灣就算不用像新加坡政府投資公司（GIC）及香港金融管理局，用主權基金的方式進行較積極的資產管理。至少也要參考其他國家考慮多元化配置，包括投資人民幣、加幣、澳幣等貨幣資產，並增加ETF（指數型股票基金）等金融工具。所謂雞蛋不要放在同一個籃子裡，但是台灣現在就是把所有的雞蛋放在同一個籃子裡，既有違專業也有悖常理。
附記：看到綠營推動大罷免，在政治上越來越像困獸鬥，看來也預見到危機。剛好看到此文，可能為此歷史的變化組一注解。
黃奇元/聯合報 2025-04-25
上帝要毀滅一個人，必先使其瘋狂。看到川普所作所為，我們是否可以說，上帝要毀滅一個國家，必先使其領導人瘋狂。
全世界主流媒體，都預言川普將使中國再次偉大，而關稅是其送給習近平最好的禮物。現在想與中國重新和好的國家，恐怕比想對川普下跪的國家更多，美國的西方盟友皆屬於前者。川普為何要大刀闊斧推動關稅政策？因為經濟和財政問題只能先解決一個，如果破產就什麼都完了，川普因破產過所以很清楚。從某個角度看，這更是政治問題，只要能創造就業、把製造帶回美國，川普就能得到部分選票，即使最後政策不成功，也可怪到別人頭上。
川普一定要坐穩他的位置，這比什麼都重要；就像習近平必須鞏固權力，才能進行必要改革，台灣何嘗不是如此？川普深懂政治，他只要掌握鐵粉就能成功，不需討好所有人。
川普的哲學，簡單而粗暴、不合理但有效。問題是除了他自己，沒有人能越俎代庖；但他的時間精力是有限的，這和馬斯克問題一樣，所以未來會忙不過來。遲早川普會犯錯，踩到地雷，惹到不該惹的人，捲入不應久留的是非。
俄烏戰爭就是川普誤判局勢的例子，當他自稱和普亭、習近平交情有多好時，他已洩漏底線；因為太想完成交易，反而處於劣勢，被普亭占便宜。習近平對付川普，只要以靜制動、以逸待勞，遲早會等到見縫插針的時機，試圖推動兩岸統一。
美國強迫台灣企業赴美投資，也施壓台灣武裝自己。但從很多跡象顯示，有些我們在做的事情不一定正確。我們絕不會懷疑領導人，問題應該出在我們自己。川普的政策正幫助許多台灣人驀然覺醒，然而如果你已被深度催眠，可能永遠不會醒過來。
台灣和中國大陸相比，不論在科技或經濟上，均已處於劣勢，在軍事上更不用比較。當中共無人機滿天飛，台灣能源補給被封鎖，即使黑熊部隊如何神勇，「不對稱作戰」也不可能發生；可能還沒開始，就已結束。
台灣去年花了上億元，拍攝中共犯台電視劇「零日攻擊」，為何遲遲仍未上演？因為可能其中部分情節，早已不符現實。大陸最近對台軍演，愈圍愈緊，坦白說，這和以色列包圍加薩沒有兩樣。大陸應該是想證明，他要做隨時做得到，但兩岸不應走上這條路。
川普決心將台灣最有價值的東西，如半導體和ＡＩ伺服器，全部搬回美國。當台灣失去了矽盾，最後不會再有武統，只剩下「無統」，兩岸走上某一種形式合作，或者稱為「友和」。這就像老夫老妻，有沒有名分已不重要，只要表面在一起就夠了。
未來川習會時，川普將開出條件，習近平可能會同意、但要求川普對台灣問題表態，美中將共同決定台灣的命運。
台灣民主的可貴，在於其制衡力量，這正是美國逐漸失去的價值。絕對的權力，必會帶來利益，形成無風險套利。就算未來變天，川普已向全世界提供價值五百萬美元的金卡，有些人注定可以赴美，但大部分老百姓都只能留在台灣，生死與共！
「美國派」是五十多年前美國流行音樂的經典作，講的是美國光輝時代的衰亡，一去不再復返。紐約時報作家佛里曼最近發表專文，標題是「我在中國看到了世界未來的樣子」，這是少數冷靜有理智的評論。現在是和過去的台灣說再見、重起新篇章的關鍵時刻，天佑台灣！
留言列表
